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风险偏好接力盈利修复是a股新希望

来源:http://www.fgkhyl.cn 作者:内蒙东胜市瞻鞘商贸有限公司 - www.fgkhyl.cn 发表时间 : 2020-06-26 03:27 浏览 :

此外,多地密集出台地产调控政策,给此轮将货币现象演绎得淋漓尽致的房地产市场降温,地产小周期见顶,股权资产有望受益于房市债市资金溢出。

2008年以来全球货币主义主导的政策格局进入尾声,新一轮财政周期正在启航。美国总统特朗普主导的财政刺激与反全球化举措,或带动其他经济体进入同步的财政扩张倾向。全球财政周期的共振与货币周期的收敛,将使得过去几年“金融资产泡沫化”与“实体部门低通胀”的扭曲进入逐步修复阶段,对股票、商品市场构成有利格局。

瑞银亚太区研究主管damien horth表示,2017年全球经济增长在不断加速,同时整个亚太地区也在不断进行改革,尤其是中国。中国目前在争取实现增长与可持续之间的平衡,国企改革等是重点领域,这些改革将继续进行。而深港通的启动让投资者对亚洲市场的兴趣升温。

国泰君安策略分析师张华恩认为,风险偏好接力盈利修复是a股新希望。本轮ppi上行驱动的a股盈利周期预计今年上半年见到阶段顶点,系统性的盈利修复在今年会有所减弱,预计a股非金融全年盈利增速将在5%至10%之间,中期盈利扩张的拐点需等待资本开支周期的重现。但核心确立与新一轮政治周期发力,一带一路、国企改革、债转股等政策更加可期,市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。

在兴业证券看来,银行理财规模达26万亿,保险产品规模也增长迅速,带来庞大的绝对收益配置需求。同时其他大类资产的配置性价比下降,债券收益率反弹、信用风险快速上升、房地产阶段性高位、商品波动率大幅加大等,相比而言,股权资产在估值上占优,将吸引资金的流入。

资产配置上,金融去杠杆持续加码,权益类资产吸引力进一步提升,预计2017年市场继续维持横盘震荡格局,上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。

高挺说,随着降息等不利影响的消退,以及不良贷款生成速度的放缓,银行业盈利增长有望提速。而非银金融将在低基数的帮助下有所回升。预计2017年非金融企业盈利增长4%。

在金融层面,2017年中央经济工作会议特别强调“要把防控金融风险放在更加重要的位置”,这种金融层面的宏观审慎监管加强,将有助于抑制金融周期的顺周期性,最终也将有助于实现中央提出的“振兴实体经济”的目标。

在投资主题建议上,高挺表示,大消费、人民币贬值受益股(出口和跨国企业)、高股息收益率、ppp投资受益企业方面值得关注。

配置上,坚守价值,重蓝筹和龙头,寻找结构性机会。具体而言,看好供给约束下景气回升的农业、石化、造纸,有望受益汇率贬值的电子、军工,以及受益利率上行的保险和银行。

光大证券认为,2017年a股市场不破不立,或将呈现为上、下半场。上半场,房地产投资下行带动企业盈利增速回落;下半场,估值的安全边际得以重建,投资者的风险偏好可能增加。全年来看,把握好节奏有望实现10%甚至更高的投资回报。

此外,证券行业也要“破”与“立”。证券行业不能仅仅从短期盈利的角度去考量企业的发展,而必须从更广阔的视角来看待企业的存在价值。只有深耕区域经济、融入国家战略,真正从客户需求出发,主动回归投资银行本原业务,承担起投融资安排者、市场组织者、产品创设者、流动性提供者、风险管理者以及跨境、跨界、跨市场资源整合者的特殊角色,才可能拥有核心竞争力。

兴业证券发布策略报告称,年初市场制约因素较多,仍是螺蛳壳中的结构性行情:货币流动性将受制于通胀预期、汇率、去杠杆等因素边际收紧;经济基本面回升存在惯性,年初决策层缺乏进一步放松的意愿和动力;特朗普上台后开始新政、欧元区多国大选,海外不确定性增加;美国宽财政下,通胀上行或导致2017年加息预期升温,引发流动性拐点担忧。

随着“两会”召开,政策不确定性下降,改革预期提升,投资者随之提升风险偏好。国内大类资产中,a股的配置吸引力相对提升。

光大证券董事长、总裁薛峰指出,中央重点推进的供给侧结构性改革,不仅有旧经济与新经济的“破”与“立”,还有旧发展理念与新发展理念的“破”与“立”。

海外投资者也对中国市场保持浓厚的兴趣。瑞银证券预计,2017年海外投资者对a股市场的参与度、交易量或将成倍增长。

改革仍是最重要的投资主题,特别是债转股、混改、ppp等投资主题值得关注。在产业内生性规律和供给侧改革的双重驱动下,行业整合有望加速,市场集中度提升有利于行业龙头企业。

谈到哪些因素将对a股市场产生消极影响,瑞银证券认为,a股市场中期下行风险包括:通胀率高于预期导致央行采取流动性紧缩措施、金融监管趋严造成市场流动性紧张等。

在结构性趋势方面,中国经济结构性再平衡仍在推进,包括服务业占经济比重继续攀升,消费结构进一步向可选消费和服务倾斜,采掘和材料行业的投资仍在大幅放缓,对外直接投资则保持高速增长。这些趋势为投资者提供了中长期的投资机会。

在荀玉根看来,年初1月-3月是经济和盈利数据的真空期,政策变化成为影响市场的最主要因素。3月初召开全国两会,政策着力点望集中在中央经济工作会议着重强调的深化改革,如国企改革、供给侧改革,尤其是分别聚焦混改、去杠杆,及对外开放战略的“一带一路”不断落实。同时,步入新的一年,保险、社保、养老金、银行理财等机构投资者,可投资金量上升,配置型需求正好偏好价值类公司。

海通证券策略分析师荀玉根认为,虽然短期市场可能还会有些波折,但春季行情已经在孕育中:第一,引起2016年12月份以来市场回调的利空因素逐步消化。保险投资监管从严逐步消化,长期看险资投资股权资产的趋势不变,资金面紧张望逐步缓解,历史上12月中-1月中和春节前资金面整体偏紧,1月中下旬后自然缓解。第二,前期市场担忧的问题未出现。2016年底市场担忧年初居民换汇导致汇率快速贬值,但2017年年初第一周离岸人民币兑美元汇率升值至6.852。第三,国内步入数据空窗、政策密集期,政策亮点推高风险偏好。

展望未来,海通证券判断上市公司基本面有望继续改善,叠加改革深化,市场风险偏好提升,震荡中枢有望继续抬升。未来市场还会出现一些波折,需关注的潜在风险点,如去杠杆带来的信用风险暴露、阶段性通胀超预期恶化、特朗普上台后大国关系磨合期的摩擦等。

从国际视角来看,中长期来看a股配置吸引力也在提升。2017年发达国家面临诸多风险,美国在特朗普上台之后的政策方向、美联储加息进程、德银危机和明年将要面临的欧洲多国大选等。此前受资本流动及风险偏好影响最大,表现相对落后、当前估值也较为合理的新兴市场,可能迎来配置资本的回流。中国作为新兴市场“领头羊”,国内优质资产将受益于海外资本从欧美向新兴市场的回流。人民币正式纳入sdr后,人民币国际化将继续加速,海外配置a股的渠道势必进一步拓宽深化,深港通的开通也将带来政策红利。

国泰君安宏观分析师熊义明、花长春判断,货币政策将更加偏向中性、审慎,预计广义信贷增速由今年的17%放缓至13%。财政政策将更加积极托底,ppp项目入库规模、落地率将会继续提高,基建投资维持20%左右的高速增长。

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